2025 年汽車產業供求格局： 乘用車需求 仍旺 ，商用車銷量 回暖
1.乘用車銷量穩定增長
汽車總銷量同比增長。今年1-10月，中汽協公布數據累計共完成銷量約2764.6萬輛，累計同比上升12.29%。從趨勢來看，上半年行業開局向好，此表現主要受益于去年同期銷量基數相對較低，低基數效應為同比增速提供了支撐;自今年Q3 開始，汽車銷量面臨增速承壓的局面，2024年10月以來行業已實現持續高速增長，一定程度上透支了終端消費需求，后續市場的消費動力或有所減弱。終端后續銷量的穩定性，除受宏觀消費環境趨勢性影響外，還取決于兩大關鍵因素:一是終端市場是否出現價格競爭，這一情形或將抑制消費者的購車意愿:二是各類購車補貼政策能否延續，政策支持力度將對消費者的購車決策產生重要影響。
乘用車今年年初以來銷量有所提升。今年乘用車表現略強于車市整體，根據Wind數據顯示，今年1-10月乘用車共完成銷售約2417.4萬輛，累計同比上升12.8%，約占汽車總銷量的87%，依舊是國內車市的絕對主力。今年下半年補貼政策基本延續前期力度，友好政策呵護了汽車終端市場。
經銷商庫存整體屬于合理區間。2023年12月至2025年10月期間，合資、進口、自主汽車經銷商的庫存系數呈現階段性波動特征，前期三類經銷商的庫存水平走勢存在一定分化;而2025年10月數據顯示，三者的庫存系數已趨于收斂，水平大致相當。2025年初，汽車經銷商整體庫存一度處于偏高區間，庫存高企對應的潛在風險包括非理性降價競爭、現金流斷裂等，此類風險對車企及經銷商兩端均可能形成較大經營沖擊。不過，隨著時間推移，行業庫存水平逐步回落;從當前狀態來看，三類經銷商的庫存系數已同步回落至相對合理的區間內。
乘用車營收增長較快。申萬乘用車板塊2025Q3實現營收14894億元，同比增長8.99%。同期凈利潤419億元，同比下滑9.35%。營收同比增長是終端市場規模擴張的結果，行業整體的銷量體量提升，支撐了營收端的正向增長;與此同時凈利潤下滑的核心動因是價格戰擠壓利潤空間，今年汽車廠商間的價格競爭繼續加劇，企業為搶占市場份額主動讓利降價，直接導致單車盈利水平大幅收窄，尤其燃油車企業的利潤空間被劇烈壓縮，即便營收規模隨銷量擴大而增長，但"薄利"的經營狀態最終拉低了板塊整體的凈利潤，形成同比下滑的結果。行業內部呈現明顯的產業分化，部分企業受價格戰沖擊更突出，進一步拖累了板塊凈利潤的整體表現。
SUV延續上升勢頭。從銷量結構來看，轎車和SUV依然是絕對主力，合計市場銷量占比接近95%，而MPV和交叉型則屬于小眾市場。2025年1至10月轎車/SUV/MPV/交叉型的累計銷量同比增速分別為11.05%/12.82%/24.21%/44.05%。今年SUV和轎車依舊實現雙位數同比增長，而MPV及交叉車型銷量增速同比亦有改善。
自主品牌份額領先地位持續鞏固。1-10月累計銷量，自主品牌表現優異。具體來看，自主/日系/德系/美系/韓系/法系/其他累計同比增減幅分別為21.3%/-3.5%/-7.0%/3.0%/9.9%/-27.3%/26.4%。各品牌車系中，唯有自主品牌市場份額連續取得較大增長，美系和韓系小幅增長，其他品牌也取得較大增長，日系、德系、法系等品牌市場份額均受到擠占，其中，自主品牌市場占比領先優勢明顯，2025年1-10月占比繼續增長至69%，居各品牌份額首位。
2.商用車銷量小幅增長
客車與貨車銷量增速為正。2025年1-10月商用車累計銷量約347.2萬輛，同比增長8.84%，其中客車銷量約45.6萬輛，同比增長10.10%，貨車銷量約301.5萬輛，同比增長8.65%。
商用車營收有所回暖。申萬商用車板塊2025Q3實現累計營收2665億元，同比增長8%。凈利潤63億元，同比上漲1%。板塊經歷了前期業績波動較大后，現階段已逐漸企穩，但由于目前暫無排放升級或者大幅提高基建投資等政策性利好，預期以重卡為代表的商用車增速難以大幅改善，電動化或是存量更新的首選路徑。
3.新能源汽車繼續高增
新能源汽車銷量再創新高。今年我國新能源汽車銷量穩定上升，據中汽協數據，2025年1-10月國內新能源汽車累計銷量為1291萬輛，為歷史新高。
乘用車對新能源車市支撐作用依舊顯著。新能源汽車市場的銷量份額呈現顯著分化，新能源乘用車長期占據超90%的份額，而新能源商用車的份額始終維持在較低水平。新能源乘用車高份額體現其已獲得市場的廣泛認可，是當前新能源汽車市場的核心支撐力量;新能源商用車份額偏低源于市場需求低迷、購置成本較高等制約因素，其在運營場景適配、成本控制等方面仍存在短板，市場推廣落地的難度較大，商用車的市場拓展仍任重道遠。
純電/插電為絕對主流。雖然純電動持續占據大部分新能源市場份額，但2022年隨著比亞迪 DM系列的推出以及其他車企優質混動產品的持續供給，混動市場迎來持續增長。
由于電池原材料價格持續低迷，導致純電車型價格持續下探，性價比不斷提升，也是其市場份額依舊穩固的主要原因。燃料電池仍舊無法突破，市場占有率極低。
動力電池裝機量增速不減。2023年以來由于新能源汽車銷量持續火爆，動力電池裝機整體需求居高不下。2025年1-10月我國動力電池裝機量約578GWh，且增速基本保持在較高位置。
2026年汽車市場走勢初判:關注高彈性賽道潛在機會
近年來，我國新能源汽車產業迎來爆發式增長，成為全球汽車產業轉型的核心引擎。在國家購置稅減免、新能源汽車下鄉、充電基礎設施補貼等一系列政策紅利的持續呵護下，國內新能源汽車銷量連續多年保持兩位數高增速，2023年以來更是穩居全球市場份額的50%以上，不僅改變了國內汽車消費結構，更在全球新能源賽道上確立了領先地位。
銷量的持續攀升為技術研發提供了堅實基礎，我國新能源汽車產業實現了從"跟跑"到"領跑"的跨越式發展。早年依賴外資技術、以組裝配套為主的產業格局已徹底改變，如今國內企業已完全掌握動力電池、驅動電機、整車控制器等"三電"核心技術，電池能量密度、電機效率等關鍵指標達到國際先進水平。同時，行業培育出一批具備全球競爭力的龍頭企業，形成了從上游原材料、中游核心部件到下游整車制造的完整產業鏈，成功實現了汽車產業的"彎道超車"，構建起技術迭代與市場擴張相互促進的良性循環。
然而，產業高速發展背后的隱憂也逐漸顯現。隨著新能源汽車購置稅減免政策確定退坡，疊加2025年市場搶裝效應提前透支部分需求，2026年將成為行業近年來面臨的最嚴峻考驗。更為關鍵的是，國內主流主機廠近年來紛紛加碼產能布局，行業整體產能已處于相對充沛狀態，在需求增速放緩的背景下，供需矛盾將進一步放大，大概率引發持續的價格戰。這不僅會壓縮整車企業的利潤空間，還將沿著產業鏈傳導至上下游零部件企業，對行業盈利水平造成顯著沖擊。在此背景下，2026年新能源汽車產業的投資機會將更多聚焦于具有更高彈性的新賽道。
1.購置稅減免導致一定程度消費透支
整車行業未來增長承壓，政策退坡可能抑制終端需求。購置稅優惠政策調整將直接影響消費決策。2025年延續的購置稅全免政策，對穩定汽車銷量、激活消費潛力起到了關鍵支撐作用，但2026年購置稅優惠將轉為半免，購車成本的實質性上升會削弱部分消費者的購車意愿，尤其對價格敏感型群體影響顯著。
從2009年、2015年、2022年三輪經典購置稅優惠政策的實施效果來看，"政策存續期銷量沖高-政策退坡后需求回落"的規律高度一致，且政策對小排量燃油車、新能源車的銷量拉動效果顯著。2009年1.6L及以下燃油車購置稅從10%降至5%，疊加汽車下鄉、以舊換新政策，全年汽車總銷量突破 1364萬輛，同比增長 45.46%，讓中國躍居全球最大汽車市場;2015年10月-2016年12月1.6L及以下燃油車購置稅減半，2015年10月政策落地后，2016年汽車總銷量達2802萬輛，同比增長13.95%;2022年5-12月，2.0L及以下燃油車購置稅減半，全年汽車銷量達2686萬輛，同比增長2.24%。
新能源汽車購置稅優惠政策自2014年9月啟動免征以來，歷經三次延續逐步夯實產業基礎，推動行業滲透率躍升至55%以上;2023年11月政策明確梯度調整方向，2024-2025年延續免征但設置每車3萬元免稅額上限，同步將插混車型純電續航要求提至100km以上;2026-2027年轉為5%減半征收、減稅額上限降至1.5萬元，不符合技術要求的車型(如低續航插混車)不再享受優惠。
2026年購置稅減半政策雖仍有優惠，但對高價位車型的成本影響更大。以不含稅價50萬元的新能源車為例，2025年購置稅優惠后為2萬元，2026年需繳3.5萬元購置稅，成本增加幅度達3%，可能抑制部分新能源車型銷量;同時政策對技術門檻提升(如插混車型純電續航提至100km)，部分存量車型將不符合優惠條件，進一步壓縮銷量增長空間。短期來看，這一調整既引發2025年底車企"兜底補貼"搶單與消費者"趕末班車"的搶裝潮，也可能透支2026年終端需求，預計明年整車銷量增速將較2025年有所回落，營收增長也將隨之承壓。
2.行業反內卷需持續發力
價格戰常態化進一步壓縮利潤空間。2025年以來車企為去庫存、搶占市場份額陷入激烈的價格競爭，導致乘用車板塊凈利潤同比下滑。2026年隨著政策紅利消退，市場競爭可能進一步升級，頭部車企的價格策略將持續影響行業整體盈利水平。疊加原材料價格波動、供應鏈成本壓力等因素，整車企業的營收與利潤增長難度將進一步加大，行業整體增長預期趨于平淡。目前行業仍處于反內卷關鍵期，由于頭部企業具有巨大的規模優勢，導致中小規模企業無法從制造成本端、行業地位、商務條款等方面匹敵。行業終端價格目前仍以低價為主旋律，但賬期等突出矛盾得到了一定程度緩解，下階段反內卷工作依然任重道遠。
3.聚焦高彈性賽道
汽車(SW)指數年初以來漲幅基本在20%以下區間震蕩，整體彈性偏小且是三個指數中表現最弱的，體現了整車企業增速減慢，競爭加劇的格局:人形機器人(Wind)指數全年表現亮眼，始終領跑其它汽車類指數，且超額收益幅度較大，是全市場漲幅靠前的指數之一:智能駕駛(Wind)指數漲幅介于前兩者之間，趨勢同樣向上，截止12月8日錄得超20%漲幅。整車行業增長逐漸乏力的背景下，市場關注點將加速向高潛力賽道轉移。人形機器人與高階智駕作為汽車產業延伸出的新興領域，不僅技術迭代速度快，還能與整車制造形成協同效應，打開行業增長新空間。人形機器人方面，汽車產業積累的精密制造、供應鏈管理、電機電控等技術可直接復用，降低產業化門檻;高階智駕則是提升汽車產品附加值、改善用戶體驗的核心抓手，成為車企差異化競爭的關鍵。兩者均具備廣闊的市場空間和高增長潛力，成為2026年汽車行業最值得關注的核心賽道之一。