1.稀土行業骨干龍頭，上中下游一體化發展

1.1 資源優勢得天獨厚，構筑行業領先全產業鏈

中國北方稀土（集團）高科技股份有限公司，前身是始建于1961 年的包鋼8861 稀土實驗廠，并于1997 年在上海證券交易所上市，被譽為“中華稀土第一股”。2015年率先完成稀土大集團組建，實現對北方輕稀土資源的集中統一管理。公司是全球規模最大、產值最高、效益最好的集生產、科研、貿易于一體的稀土行業骨干龍頭企業。經過多年發展，公司在行業內率先發展成為集稀土冶煉分離、功能材料、應用產品、科研和貿易一體化的集團化上市公司，形成以稀土資源為基礎、冶煉分離為核心、新材料領域建設為重點、終端應用為拓展方向的產業結構，并依托創新驅動發展戰略持續促進產業結構調整和轉型升級，實現稀土上中下游一體化發展，構筑了行業領先的全產業鏈競爭優勢。

公司控股股東包鋼（集團）公司擁有全球最大的鐵和稀土共生礦——白云鄂博礦的獨家開采權。控股股東下屬子公司包鋼股份使用白云鄂博礦石生產鐵精礦和稀土精礦，向公司供應稀土精礦，為公司生產經營提供了原料保障。2023 年，在國家稀土開采、冶煉分離總量控制指標分配中，公司獲得的礦產品和冶煉分離產品指標分別占年度指標總量的65%以上，且輕稀土年度增量指標向公司集中配給，持續穩定的指標獲得量鞏固增強著公司資源優勢、核心競爭力及產品供應保障能力，體現了公司的行業地位和發展潛能。

截至2024 年三季報，公司第一大股東為包頭鋼鐵(集團)有限責任公司，直接持股36.84%，第二大股東為嘉鑫有限公司，直接持股4.33 %，實控人是內蒙古自治區人民政府。

公司堅持“做優做大稀土原料，做精做強稀土功能材料，做專做特終端應用產品”的發展思路，可生產各類稀土產品 11 個大類、 100 余種、上千個規格。公司產品主要分為稀土原料產品、稀土功能材料產品及稀土終端應用產品。其中，公司稀土原料產品包括稀土鹽類、稀土氧化物及稀土金屬，是下游稀土功能材料及新材料產品生產加工企業的主要生產原料；稀土功能材料產品包括稀土磁性材料、拋光材料、儲氫材料、催化材料等，公司稀土終端應用產品如鎳氫動力電池、稀土永磁高效節能電機等。

1.2稀土 產品 保持高毛利占比 ，經營業績 觸底回升

20192023 年，公司營業收入年均復合增長率為 16.65%16.65%，歸母凈利潤年均復合增長率為 40.05% 。 2023 年， 公司實現營業收入 334.97 億元，同比 減少 10.10%10.10%；實現歸 母 凈利潤 23.71 億元，同比 減少 60.38% 營業收入的減少主要系以鐠釹產品為代表的稀土產品價格自 2023 年初以來持續震蕩下行，全年均價同比降低。

從產品的收入結構看，20 21 2023 年公司 稀土產品 、 稀土應用產品 、環保產品及服務 、 貿易業務 、 其他產品 年均復合增長率分別為 12.16 、 14.49% 、 23.43% 、 6.07% 、40.37%40.37%，環保產品及服務業務增速最快。 2023 年 ，公司主要 業務收入占比分別為稀土產品 69.98%69.98%）、 稀土應用產品（ 0.20% 、環保產品及服務（ 3.96% 、 貿易業務 23.65%23.65%）、 其他產品 1.58% 稀土產品 和環保產品 收入 占比 不斷 提升， 貿易、其他產品業務 占比持續下降。

2.稀土行業集中度提升，供需格局有望改善

2.1稀土 戰略性礦產資源 中國 全球唯一全產業鏈 覆蓋

稀土是元素周期表中鑭系元素和鈧、釔共十七種金屬元素的總稱，因其獨特的電子層結構和優異的磁、光、電等物理和化學特性， 被譽為 21 世紀的戰略元素 、 現代工業的維生素 和 新材料寶庫 。

按稀土硫酸鹽溶解度的差異，可以分為輕稀土（鈰組稀土，包括鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪）和中重稀土（釔組稀土，包括釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥、鈧、釔）。這 兩 類稀土無論在儲量分布上還是在終端應用方面都有顯著不同，輕稀土在應用領域上較重稀土更為廣泛、用量更大 而中重稀土則集中應用于航空航天、軍事國防及新材料合成等高科技領域，較輕稀土更稀缺、單價更昂貴。

2.

2 開采 分離 嚴控指標，行業重組提升集中度

中國稀土資源儲量和產量占比世界第一。世界稀土資源豐富，但分布不均，近 93%的稀土探明儲量集中在中國 、 巴西 、 俄羅斯、越南 、 美國和澳大利亞等少數國家。 據U SGS 統計，截至 2 023 年底， 全球稀土資源總儲量約為 1. 1 億噸 ，其中我國儲量達到 4400 萬噸 ，占比約 40%40%，居于全球首位；從稀土礦產量上來看 2 023 年全球稀土礦產量為 3 5 萬噸，其中我國礦產量達到 2 4 萬噸，占比 69 。中國稀土儲量、產量優勢明顯，為國家戰略資源保障提供了有力支撐，有利于維護國家安全和經濟發展。

3.公司依托白云鄂博豐厚稀土資源，全產業鏈布局協同發展

3.1 白云鄂博稀土資源全球居首，確保公司原料穩定供應

公司堅持做優做大稀土原料基地，依靠控股股東包鋼（集團）公司所掌控的白云鄂博稀土資源優勢，采購其控股子公司包鋼股份生產的稀土精礦，按照國家稀土冶煉分離總量控制指標，將稀土精礦加工為混合碳酸稀土或者混合氯化稀土溶液，再由公司直屬、控股公司將混合碳酸稀土和混合氯化稀土溶液分離為單一或混合稀土氯化物、稀土鹽類、稀土氧化物，將部分稀土氧化物加工成稀土金屬。公司子公司加工回收的稀土廢料，生產稀土產品。公司統一收購、統一銷售稀土冶煉分離產品，同時發揮下屬國貿公司以稀土貿易為核心的多元貿易業務增收創效。

白云鄂博鐵、鈮、稀土礦屬于礦物型稀土礦的典型資源，礦石中稀土礦物主要是氟碳鈰礦和獨居石。 白云鄂博礦床是世界最大的稀土、鐵和鈮等多金屬共（伴）生礦床，鐵礦石儲量 14 億 噸 ，累計查明的稀土資源總儲量已經達到了 1.8 億 噸 ，保有資源總儲量達到了 1.5 9 億 噸 ，穩居世界首位，約占 全 國 儲量 90% 、全球 儲量 50% 。 自 1959年發現包頭礦以來，白云鄂博共計發現了 18 種新礦物（ IMA 正式批準），約占我國發現新礦物總數的 10%10%，也是我國發現新礦物最多的礦床。 特別是 2022 年以來，白云鄂博以每年發現一種新礦物的速度，不斷刷新對自然界礦物多樣性的認知。

2024年 1 月， 白云鄂博 全新結構重稀土新礦物 白云釔鋇礦 被 正式宣布， 白云釔鋇礦發現于白云鄂博深部巖芯礦，是一種化學成分組成全新、晶體結構全新的新礦物，含有釔、鏑、釓、鉺、镥等重稀土元素，是白云鄂博礦區內首次發現的氟碳酸 鹽重稀土新礦物。

白云鄂博稀土礦產出的稀土精礦中鐠釹元素約占20 ％，鑭鈰元素約占 78%78%，其余部分包含有鏑鋱等重稀土元素。雖然鏑鋱含量不高，但由于礦產總量大，綜合看重稀土的儲量 仍 較大。 目前，稀土礦石已不從白云鄂博鐵礦處獲得，稀土原料主要來自氧化礦選鐵尾礦。 尾礦主要為前期生產拋棄的尾渣和近年來選礦后的尾礦，其中含有大量稀土、螢石、鐵和鈮等可利用的礦物組分。由于選鐵后稀土的相對富集，尾礦中稀土的平均品位（ REO ）在 7% 左右，與原礦品位相當，除此以外，尾礦中還含有大量的鈮礦物、螢石等有價礦物，品位相對原礦均有所提高 。

公司控股股東包鋼（集團）公司擁有白云鄂博礦的獨家開采權，控股股東下屬子公司包鋼股份使用白云鄂博礦石生產鐵精礦后，著眼資源綠色化運用將尾礦濃縮產出稀土精礦，向公司供應稀土精礦，為公司生產經營提供了穩定的原料保障。

3.2稀土 指標占比穩中有升 上中下游一體化發展 彰顯實力

公司稀土開采和冶煉分離指標 分配占比 穩中有升， 近 2 年 分別維持在 70% 和 67% 。

2023 年 在國家稀土開采、冶煉分離總量控制指標分配中，公司獲得的礦產品和冶煉分離產品指標分別 為 178 650 噸、 163 234 噸， 占年度指標總量的 70.06% 和 66.94%2024 年 公司獲得的礦產品和冶煉分離產品指標分別為 188 650 噸、 170 001 噸，占年度指標總量的 69.87% 和 66.93% 。 輕稀土年度增量指標向公司集中配給，持續穩定的指標獲得量鞏固增強著公司資源優勢、核心競爭力及產品供應保障能力，體現了公司的行業地位和發展潛能。

3.3高豐度鑭鈰元素拓展新應用 中重稀土 產品實現 規模化生產

公司高豐度鑭鈰元素庫存削減 揭榜掛帥項目 拓展鑭鈰新應用。

稀土鑭鈰元素配分在白云鄂博稀土礦中的占比較大，因市場供過于求等原因，庫存較多。近兩年鑭鈰類金屬產銷量增長較快，市場需求呈增長趨勢，且用量有較大的開發潛力。特別是金屬鈰方面，在降本驅動下，鈰鐵硼磁材在稀土磁性材料需求端的占比呈逐年遞增趨勢，帶動金屬鈰的用量也逐年增加。金屬鈰的需求量從2020 年的 70008000 噸 REO ，迅速增加到 2023 年的 1.6 1.7 萬噸 REO 2024 年預計金屬鈰用量將繼續保持增長趨勢。

2023年，公司 拓寬鑭鈰銷售渠道，積極消化歷史庫存，通過優化長協模式，鑭鈰產品銷量創歷史新高。 2024 年上半年，公司 制定《鑭鈰客戶管理實施細則》，開展客戶分級管理 簽訂稀土鑭鈰產品長協客戶 23 家，多措并舉著力推進鑭鈰產品庫存清減。

近期公司創新了關于加大鑭鈰銷售的工作方案，允許分離廠自主銷售生產的產品，并下達了銷售任務 有望改變公司鑭鈰產品銷售格局，預計公司鑭鈰產品的銷售情況會大有改觀。

價格方面，鑭類產品因供大于求價格 有所 走低 氧化鑭 2024 年價格基本維持在 4000元 噸， 2025 年 1 月小幅下降 5% 至 3800 元 噸； 鈰類產品在磁性材料領域需求帶動下， 價格 高位 運行 氧化鈰 2024 年末均價約 7800 元 噸，相較年初 5800 元 噸大幅上漲 34.5%34.5%，截至 2025 年 1 月底氧化鈰均價為 7950 元 噸，較月初上漲 1.9% 。