一、美擬對銅加征關稅，企業備庫需求增加

美國高盛和花旗集團預測，到今年年底，美國或對銅加征25%關稅，美國總統特朗普上月曾要求商務部調查進口銅情況。關稅的不確定性加劇了企業對未來銅價上漲的擔心，選擇補庫增加銅儲備，短期需求增加預期將對銅價起到支撐作用。年初以來銅價大幅上漲，2025年03月27日，LME 3個月銅期貨價格為9,846美元/噸，LME銅現貨結算價為9,787美元/噸，期貨現貨價差收窄，兩個市場預期較為一致。

二、精煉銅供給緊張，支撐銅價走強

據ICSG數據顯示，近年來全球銅供需一直處于緊平衡狀態，且2023年多數月份精銅均存在缺口，至2024年2月供給不足的局面略有改善，但2024年9月以來精銅市場整體而言處于供不應求狀態，供需矛盾突出，預期未來全球市場精銅供給仍然存在短缺，支撐銅價走強。

三、AI加速商業落地，銅需求擴容

隨著生成式AI和大算力的發展，為計算領域帶來了新的發展機遇，同時也為算力基礎設施 的建設提出了更高的要求，同時改變了數據處理、數據傳輸的原有框架，在此背景下，數據 中心的升級和基站設備的5G化轉型不僅催生了對銅材的大量需求，也對銅材質量提出了更 高的要求。其中涉及了銅合金、銅帶材、銅板帶、銅箔、銅纜等多種銅產品，2023年全球 僅PCB用銅量已達到了58萬噸，隨著算力基礎設施投入的增加，預計2025年全球PCB 和數據中心用銅規模將突破百萬噸，未來用銅量具備較大增長空間，創造了用銅需求增量。

四、銅行業重點標的

1）紫金礦業

紫金礦業是以銅、黃金等基本金屬礦產資源勘探、開發為主的礦業集團，產品格局以銅、金、 鋅為主。公司為中國五百強企業，投資項目遍布中國24省和包括加拿大、澳大利亞、秘魯 等9個國家，是中國控制金屬礦產資源最多的企業之一。公司在地質勘查、濕法冶金、低品 位難處理礦產資源綜合回收利用、大規模工程化開發以及能耗指標等方面具備一定優勢。

2）江西銅業

江西銅業是目前國內最大的銅生產基地，擁有領先的冶煉加工產能。公司覆蓋了勘探、采礦、 選礦、冶煉、加工等全產業鏈，具備一體化優勢。作為國內最大的銅冶煉企業和領先的銅礦 生產商，江西銅業在供給緊張且新能源領域用銅高增長的同時刺激下，將顯著受益于銅價的 持續上漲。