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深耕精密零部件制造領域，持續拓展業務邊界。1997年，公司以摩托車發動機制造領域的工裝夾具及精密零部件加工業務起家，并于2001年初步探索、2005年正式進入汽車行業，逐步成長為國內汽車渦輪增壓器零部件龍頭。2017年，公司在深交所上市。2019年，公司通過收購蘇州赫貝斯五金制品有限公司51%股權，引進新能源汽車領域優秀人才、并與其合資控股易通輕量化技術（江蘇）有限公司等方式，大力布局新能源汽車領域。2022年，公司設立全資子公司無錫宇華精機，全面布局直線滾動功能部件，正式開始開啟“工業母機”新賽道。

把握戰略發展機遇，三梯次布局結構清晰。為抓住新能源汽車產業迅猛發展機遇，以及國家大力推動“工業母機”“高端裝備制造”等戰略產業的契機，公司充分發揮“精密加工為特長、鑄造產業為支撐、智能裝備為驅動”的產業聯動發展核心競爭優勢，構建緊密相連、無縫對接、齊頭并進的三梯次產業布局，分別為原有精密零部件業務、新能源汽車零部件業務和直線滾動功能部件業務。面向不同梯次產業，公司制定了不同的發展規劃與目標，助力公司長足發展。

公司產品矩陣豐富，涵蓋精密零部件、智能裝備及工裝和工業母機等領域，應用范圍廣泛。公司產品主要包括精密零部件和智能裝備及工裝等。在精密零部件方面，渦輪增壓器是公司核心產品，可以通過壓縮空氣來增加進氣量，使氣缸可以燃燒更多燃料，以提升發動機效率。目前，公司可提供應用于燃油汽車和混合動力汽車渦輪增壓器的核心零部件，包括精密軸承件、葉輪、中間殼、氣封板、密封環、齒輪軸、壓氣機殼等。其他精密零部件產品可廣泛應用于燃油汽車、純電動汽車、氫燃料電池汽車、混合動力汽車、其他新能源汽車、飛機機艙等領域。在智能裝備及工裝方面，公司依托起家產品二十年的技術積累和積淀，擁有多行業領先的加工設備、實驗手段和檢測設備，應用領域覆蓋汽車、軌道交通、風力發電、通訊等行業。此外，在新布局的第三梯次產業直線滾動功能部件領域，公司與知名機床商簽訂了批量滾動交付訂單，其中代表滾珠絲杠副最高制造水平的C0級絲杠副實現突破，獲得客戶的首批訂單；人形機器人行星滾柱絲杠工藝不斷優化，關鍵工藝所需國產化設備合作開發有序推進，以持續打造高效的核心制造能力，為2025年批量供貨做好技術和設備儲備。

渦輪增壓器零部件為公司營收最重要來源，新能源汽車零部件發展迅速。公司2005年進入汽車渦輪增壓器零部件加工領域，不斷加強產品研發與客戶拓展，與蓋瑞特、康明斯等著名汽車渦輪增壓器和發動機相關制造企業建立了長期穩定的業務合作關系，渦輪增壓器零部件已成為公司最主要的營收來源，2019年以來營收占比達70%以上。2018-2019年，公司通過自建產能、收購蘇州赫貝斯51%股權、引進新能源汽車領域優秀人才并與其合資控股易通輕量化等方式，推進新能源汽車零部件領域布局。2020年，新能源汽車零部件業務開始貢獻收入，并實現快速增長。2023年，公司新能源汽車零部件營收占總營收比例達11.2%，已成為僅次于渦輪增壓器零部件的第二大產品系列。

公司深耕精密零部件制造，產品矩陣豐富，涵蓋精密零部件、智能裝備及工裝和工業母機等領域。精密零部件領域，渦輪增壓器是公司核心產品，公司可提供應用于燃油汽車和混合動力汽車渦輪增壓器的核心零部件；智能裝備及工裝領域，公司擁有多行業領先的加工設備、實驗手段和檢測設備，應用領域覆蓋汽車、軌道交通、風力發電、通訊等行業；工業母機領域，公司與知名機床商簽訂了批量滾動交付訂單，其中代表滾珠絲杠副最高制造水平的C0級絲杠副實現突破；人形機器人領域，公司行星滾柱絲杠工藝不斷優化，關鍵工藝所需國產化設備合作開發有序推進。

葉輪競爭對手以海外廠商為主，中間殼競爭對手包括海外+國內廠商。公司生產的渦輪增壓器零部件主要是葉輪、中間殼等，兩者均為渦輪增壓器的主要零部件，是保證渦輪增壓器的動力性能、經濟性能、可靠性及耐久性的重要零件。葉輪、中間殼等渦輪增壓器的零部件工作時長期處于高溫、有害廢尾氣的腐蝕，其工作環境十分惡劣，對零部件材料抗疲勞抗沖擊的物理性能和耐腐蝕的表面化學性能要求很高。葉輪方面，公司競爭對手主要是Turbotech Precision Products、AIKOKU Alpha Corporation等海外廠商；中間輪方面，除STEWART Manufacturing、CIMOS d.d. Automotive等海外廠商外，公司競爭對手還包括新偉祥、科華控股、蠡湖股份、華培動力等國內廠商。

公司競爭優勢顯著，盈利能力領先國內同行。公司葉輪自動化生產單元引進世界領先的加工設備、檢測設備，產品精度和生產能力在國內外均處于領先地位。公司研發制造的中間殼實現從鑄造到機械加工的一體化供應能力，同時結合自身的自動化設計和研發能力，自主創新組建中間殼自動化生產加工單元，更大程度保證產品質量的穩定性。與海外競爭對手相比，在服務境內客戶方面，公司除了具有一定的成本優勢外，還具備交貨時間短、反應快等優勢。與國內競爭對手相比，公司盈利能力優秀，領先國內同行，為公司長遠發展提供有力保障。

2018年以來，公司通過內生+外延兩種方式，積極推進新能源汽車零部件業務布局：

內生方面，公司持續推進新能源汽車零部件產能建設，逐步夯實新能源汽車領域實體布局：

1）2018年11月，公司董事會審議通過《關于投資建設“汽車精密零部件項目（一期）”的議案》，同意公司為滿足未來業務發展需要，以自籌資金投資不超過人民幣3億元建設“汽車精密零部件項目（一期）”，致力于主營業務的規模擴產、技術升級和新領域拓展。該項目建成后，主要產品包括汽車渦輪增壓器壓氣機殼、全加工葉輪等精密零部件以及新能源汽車鋁合金結構件等。2019年，公司開始實施“汽車精密零部件項目（一期）”的投資建設，并于2020年建設完成。

2）2020年11月，公司向不特定對象發行可轉換公司債券，募集資金5.3億元，投入年產700萬件新能源汽車功能部件及渦輪增壓器零部件項目建設，建成后年產560萬件渦輪增壓器核心零部件和140萬件新能源汽車功能部件。該項目于2022年3月達到預定可使用狀態，2024年4月已全部達產。

3）2022年6月，為進一步夯實在新能源汽車領域的實體布局，公司在安徽省馬鞍山市含山縣設立了全資子公司“安徽貝斯特新能源汽車零部件有限公司”，將以此開展新能源汽車零部件的研發、制造和銷售。項目總用地面積約110畝，總建筑面積約7萬平方米。安徽貝斯特已于2024年5月底圓滿竣工、順利開業，公司將加快推進安徽貝斯特的產能爬坡。

外延方面，公司充分利用并購、合資控股等多種方式，快速推進新能源汽車零部件業務發展：

1）2020年1月，公司與引進的新能源汽車領域優秀技術、營銷人才隊伍，合資控股“易通輕量化技術（江蘇）有限公司”，利用優秀人才隊伍所擁有的成熟技術經驗、市場資源等，快速布局新能源汽車輕量化產品的研發、生產和銷售，以直接切入新能源汽車領域，實現公司戰略轉型的跨越式發展。2020年，易通輕量化公司開拓了包括美達、北極星等下游客戶，其新能源汽車產品最終銷往PSA（標致雪鐵龍集團）、DFM（東風汽車集團）和通用汽車等。

2）2020年1月，公司收購蘇州赫貝斯五金制品有限公司51%的股權，對價為1,938萬元。蘇州赫貝斯主要從事研發、設計、生產制造鋅、鋁、鎂、銅、不銹鋼金屬制品的五金件，產品包括汽車安全扣件、汽車充電扣等鋁合金和壓鑄零配件產品，是全球知名新能源汽車廠商美國特斯拉公司、汽車零部件制造商日本YAZAKI公司、汽車安全系統制造商瑞典AUTOLIV公司、美國BROOKS儀器公司以及EMI等公司的長期零配件供應商。公司依托蘇州赫貝斯在新能源汽車領域的市場資源優勢，大力推動公司在新能源汽車產業鏈的延伸布局。

公司重點布局輕量化結構件和燃料汽車核心部件，應用范圍覆蓋純電動、氫燃料電池、混合動力汽車三大領域。目前，公司在新能源汽車領域重點布局輕量化結構件、高附加值精密零部件以及氫燃料、天然氣燃料汽車核心部件等產品，應用范圍覆蓋純電動、氫燃料電池、混合動力汽車三大領域：1）純電動汽車，車載充電機模組、驅動電機零部件、控制器零部件、線控閥體、渦旋盤、渦旋壓縮機殼體、底盤安全件、熱管理系統殼體等；2）氫燃料電池汽車，空壓機葉輪、空壓機壓力回收和整流器、電機殼、軸承蓋以及功能部件等；天然氣燃料汽車核心零部件等；3）混合動力汽車，渦輪增壓器精密軸承件、葉輪、中間殼、氣封板、密封環、齒輪軸、壓氣機殼等。

公司通過內生+外延兩種方式，重點布局輕量化結構件和燃料汽車核心部件。內生方面，公司持續推進新能源汽車零部件產能建設，逐步夯實新能源汽車領域實體布局；外延方面，公司充分利用并購、合資控股等多種方式，快速推進新能源汽車零部件業務發展。目前，公司產品應用范圍覆蓋純電動、氫燃料電池、混合動力汽車三大領域。

新能源汽車零部件業務已成為公司新增長極，新產能釋放有望貢獻直接業績

增量。隨著產能、產量的快速爬坡，新能源汽車零部件業務收入快速增長，2021-2023年收入分別為0.4/0.9/1.5億元，同比增速分別為68.4%/122.8%/64.8%，已成為公司新增長極。安徽貝斯特一期工廠已于2024年5月開業，當前產能持續加速爬坡，同時不斷開發新產品、開拓新客戶，即將為公司新能源汽車零部件業務貢獻全新增量。我們預計一期年產值約為8.1億元。我們預計一期項目有望于三年內達產，為公司帶來顯著業績貢獻。

綜上，公司2023年新能源汽車零部件營業收入為1.5億元，營收占比11.2%。安徽貝斯特一期新產能正在釋放，新客戶新產品不斷拓展，有望驅動公司新能源汽車零部件營收快速增長。我們預計2024-2026年新能源汽車零部件業務營業收入分別為2.1/3.8/6.1億元，同比增速分別為40%/80%/60%。

設立全資子公司宇華精機，高舉高打快速切入新賽道。為充分發揮公司在工裝夾具、智能裝備、工業自動化集成等領域的技術優勢，以及在汽車行業的生產管理體系優勢，公司于2022年1月設立全資子公司“無錫宇華精機有限公司”，全面布局直線滾動功能部件，產品包括高精度滾珠/滾柱絲杠副、高精度滾動導軌副等。公司瞄準高端機床領域、半導體裝備產業、自動化產業、人形機器人領域，進行大力開拓，高舉高打，快速切入新賽道。

持續推進設備投資與團隊建設，構筑強大軟硬實力。宇華精機作為全資子公司，承載落實公司“高端裝備核心滾動功能部件研發及產業化項目”的戰略使命。在設備投資上，宇華精機將引進生產及檢測等進口設備約300臺套（其中，研發設備70臺），配套軟件及系統、公輔設施等30余套。在團隊建設上，一方面，公司多年來深耕智能裝備、工業自動化集成領域，已建立起一支專業技能過硬、行業經驗豐富、對行業有較深經驗的技術團隊；另一方面，公司引進具有海內外知名企業工作經歷的專業技術和管理人才加盟宇華精機。

工業母機絲杠導軌國產替代推進順利，人形機器人用行星滾柱絲杠批量化生產工藝布局不斷完善：

1）工業母機。2023年，宇華精機成功完成滾珠絲杠副、直線導軌副等產品的首臺套下線。2024年5月，宇華精機直線運動部件已在北京精雕、海天精工、浙江海德曼三家公司不同機床上得到成功應用驗證。北京精雕表示，宇華精機導軌和絲杠安裝在精雕不同的機床上動態驗證，其直線度、運動負載、定位精度以及實際加工效果，均與國外知名品牌處于同等水平，全部達到精雕五軸高速加工中心的性能要求。后續精雕將與宇華精機在抗污染能力、精度保持性、批量應用等方面進一步加強深度合作，共同推動絲杠導軌產品的國產替代步伐。2024Q3，公司與知名機床商簽訂了批量滾動交付訂單，其中代表滾珠絲杠副最高制造水平的C0級絲

杠副實現突破，獲得客戶的首批訂單；

2）人形機器人。2023年，宇華精機利用各類先發優勢，傾力組織并成功研發人形機器人用行星滾柱絲杠樣品，并與下游客戶進行緊密對接。人形機器人的線性執行器核心部件——行星滾柱絲杠工藝不斷優化，批量化生產工藝布局不斷完善，關鍵工藝所需國產化設備合作開發有序推進，以持續打造高效的核心制造能力，為2025年批量供貨做好了技術和設備儲備。

中高端直線滾動功能部件由外資壟斷，機床行業規模提升有望驅動工業母機滾動功能部件市場規模穩健增長。目前，中高端滾珠絲杠副、直線導軌主要為外資壟斷，國產產品在精度保持性和可靠性上仍與外資有較大差距，中低端產品居多，而高端產品帶空缺。從下游市場來看，機床為滾動功能部件最大應用領域，市場規模占比達21.6%。中國機床行業市場規模有望平穩上升，驅動滾動功能部件市場規模穩健增長。

全球行星滾柱絲杠市場規模僅為3億美元，人形機器人有望帶來百億級增量空間。根據Persistence Market Research和Zion Market Research數據，2023年全球行星滾柱絲杠市場規模約為3億美元，僅為滾珠絲杠的1.2%。Rollvis、GSA、Ewellix和Rexroth四家海外廠商國內市場份額達78%，外資壟斷國內市場。參考特斯拉Optimus硬件方案，我們假設當人形機器人產量達到100萬臺時，行星滾柱絲杠單價降低至1,000元，對應行星滾柱絲杠市場規模為100億元。人形機器人產業發展有望為行星滾柱絲杠帶來數十倍以上的增量市場空間。

公司工業母機絲杠導軌國產替代推進順利，人形機器人行星滾柱絲杠批量生產工藝布局不斷完善，有望成為全新增長極。工業母機方面，2024Q3，公司與知名機床商簽訂了批量滾動交付訂單，其中代表滾珠絲杠副最高制造水平的C0級絲杠副實現突破，獲得了客戶的首批訂單；人形機器人方面，公司行星滾柱絲杠批量化生產工藝布局不斷完善，關鍵工藝所需國產化設備合作開發有序推進，為2025年批量供貨做好了技術和設備儲備。

綜上，工業母機方面，公司已與知名機床商簽訂批量滾動交付訂單；人形機器人方面，公司已經為2025年批量供貨做好了技術和設備儲備。我們預計2024-2026年，公司直線滾動功能部件產品收入分別為0.1/0.9/2.7億元，2025-2026年同比增速分別為800%/200%。