海綿鈦生產是鈦工業的基礎環節。海綿鈦是鈦金屬單質，為四氯化鈦與金屬鎂反應的產物，一般為淺灰色顆粒或疏松多孔海綿狀，是生產鈦材的重要原材料。海綿鈦根據粒度規格可以分為標準粒度(0.83mm~25.4mm) 、小粒度(0.83mm~12.7mm) 和細粒度(0.83mm~5.0mm)三種。海綿鈦根據不同的純度和形狀劃分為從 0A 級到 5 級，共七個等級，純度越高，海綿鈦質量越好。海綿鈦不能直接使用，需要熔鑄加工成鈦錠或研磨加工成鈦粉，而鈦錠可以用于生產各類鈦材和鈦合金。

全球海綿鈦分布集中，中國占比超6呈。根據USGS 的數據顯示，2023 年全球海綿鈦產能約 44.4 萬噸， 其中中國海綿鈦產能維持增長態勢，在全球產能占比逐步提升，年產能增至27.9 萬噸，同比占比達63.0%。日本、俄羅斯、哈薩克斯坦、烏克蘭分別擁有8/4.7/2.6/1.2 萬噸產能，占比分別為18%/10%/6%/3%。

全球海綿鈦產量持續增長，并受地緣政治因素影響，其分布格局變化顯著。2013-2023年全球海綿鈦產量從20.9 萬噸增長至 32.4 萬噸，2023 年產能利用率為73%，復合年均增長率為4.5%。受地緣政治影響，2023 全球海綿鈦產量分布變化明顯，其中烏克蘭受戰爭影響，海綿鈦工廠關停，產量歸零；美國從日本采購的海綿鈦數量大幅增長，使得日本海綿鈦出現供不應求的局面，相關企業開始擴建產能，產量從4.7 萬噸增至6 萬噸，同比+27.7%；中國，沙特產量增幅也較為明顯，分別增長24.2%，23.7%，其他國家產量基本不變。

海綿鈦生產主要集中在遼云新，產量位居世界第一。在中國鈦產業分布方面，據中國有色金屬工業鈦鋯鉿分會統計，2023 年中國海綿鈦生產主要集中在遼寧、云南、新疆，占到全國海綿鈦總產量的 60%。2017-2023 年隨著海綿鈦價格刺激了資本的進入以及下游高端領域用鈦需求逐年增加，國內海綿鈦產能迅速擴容，從11 萬噸增長至27.9 萬噸（CAGR16.8%），產量由6.5 萬噸增長至21.8 萬噸（CAGR 22.4%）。產量已居世界第一，產能利用率穩步增長，由2017 年的62.8%增長2023 年的78.1%。

國內海綿鈦企業分化明顯，行業集中度高。就中商情報網2023 年統計的數據來看，擁有全流程和規模大的企業，產量和銷量均維持在高位，產量還有提升的空間。而其它小企業和半流程企業則減產、停產，特別是沒有鎂還原生產線的企業，在鎂價大幅度上漲的情況下只能被迫停產。我國海綿鈦行業集中度高，目前我國海綿鈦主要生產廠商有 9 家，2023 年共生產海綿鈦21.8 萬噸，同比+24.2%。

分化不斷加劇，高端產能持續擴大。我們預計2024 年海綿鈦企業將繼續分化，產能繼續擴大，市場低位運行。目前我國海綿鈦生產仍以化工民用低端海綿鈦為主，頭部企業龍佰集團、安寧股份等規劃產能較多，全國在建高端海綿鈦項目達14.5 萬噸，是全球產能增長的主要來源，預計我國2026 年海綿鈦產能將增至42.4 萬噸。

高端產能門檻較高，頭部企業優勢明顯。高端應用的技術儲備不足等問題依然需要長期持續投入才能逐步解決。隨著我國技術水平不斷進步，與國外技術差距逐步縮小。加之美日等國對我國逐步限制在相關領域進行合作與技術交流，未來我國能夠從西方學習先進技術的機會越來越小，只能依靠自研途徑實現進一步的產業升級。這就要求未來我國產學研三方的合作更加緊密，盡快完成先進技術成果的技術轉化，進而實現產品品質的快速提升。但高端海綿鈦的建設周期長，前期投入大，對企業的抗風險能力要求偏高。

我國海綿鈦總體供應充足，但高品質產品短缺。目前我國海綿鈦市場總體供應充足，盡管國內海綿鈦產量穩步增長，但海綿鈦品質尚有所欠缺，產品結構偏中低端，高品質(0 級及0A 級) 細小粒度(5mm-13mm)海綿鈦生產不足。因為小顆粒海綿鈦的生產工藝需要多次還原蒸餾，生產成本高的同時工藝流程復雜，國內能夠穩定供貨的企業僅有遵義鈦業、寶鈦華神、朝陽金達等少數幾家。

近幾年隨著行業技術發展的不斷提高，下游需求逐步放量，行業產銷規模顯著擴大。2023年我國海綿鈦需求缺口主要通過從沙特阿拉伯和日本進口彌補。2023 年，由于國內海綿鈦產量大幅增長，以及國外海綿鈦失去性價比優勢，我國海綿鈦進口量僅133.8 噸，同比-98.8%。

受俄烏戰爭影響，全球海綿鈦供應鏈受挫。全球市場對俄羅斯原產鈦產品的減少使用，使得供應更加緊張。2023 年中國海綿鈦累計出口量約5837.8 噸，同比+204.0%，增加約3918噸，增長最多為俄羅斯，出口前三國家分別為俄羅斯、韓國、荷蘭，海綿鈦出口量也創近十年來新高。

盡管中國的海綿鈦具有顯著優勢，其產能位居全球第一，但其高端（航空航天級）海綿鈦在關鍵應用領域并不被廣泛接受。例如，用于發動機的轉子級海綿鈦在國際市場上依然缺乏認可。因此，Toho 的供應預測模型未將中國的高端海綿鈦納入考量。Argus Metals 指出，盡管美國本土的幾家冶煉廠已經測試了少量來自中國的海綿鈦，但短期內，中國高端海綿鈦進入國際市場將面臨多重挑戰，包括地緣政治因素、進口關稅以及復雜的認證程序。然而，隨著中國不斷加大對技術研發和產能擴展的投資，其高端海綿鈦產能有望逐步提升，彌補全球市場的供應缺口。通過持續的技術創新和產品質量的提升，尤其是在高端市場的應用，中國將逐步增強其國際競爭力，搶占國際市場機遇。這將不僅緩解全球供應不足的問題，還能提升中國在國際鈦市場的影響力。

根據國內企業的投產計劃，我國海綿鈦產業低端出清、高端釋放的產業變革正同步進行。我們預計到2026 年，我國海綿鈦產能將增至42.4 萬噸，以產能利用率80%來測算，2024至2026 年我國海綿鈦產量將達24.7/29.1/33.9 萬噸，未來三年進口量幾乎為0 的同時，高端海綿鈦產能的提升將彌補全球市場的供應缺口，2024 年至2026 年我國海綿鈦出口量將達0.8/1.1/1.6 萬噸，表觀消費量為24.0/28.1/32.3 萬噸，同比分別+13.2%/+17.1%/+14.9%。