下載鏈接：500多份礦產(chǎn)資源報告匯總
1、印尼:政策擾動頻發(fā)，未來供應穩(wěn)定性存疑
政策擾動頻發(fā)，印尼錫資源穩(wěn)定供應存疑。近年來，印尼政府在礦產(chǎn)政策方面不斷收緊，錫資源供應穩(wěn)定性受到明顯挑戰(zhàn)。2023年，印尼禁止原礦出口政策生效，錫資源出口從原礦轉(zhuǎn)向精煉錫;2024年，受印尼總統(tǒng)大選影響及該國對錫貿(mào)易中涉嫌歷史違規(guī)行為的調(diào)查，印尼精煉錫出口審批放緩，精錫出口量出現(xiàn)顯著下滑;2025年，印尼啟動非法采礦打擊行動，整治集中于依賴非法礦的中小型私人冶煉廠，同時將原先三年期的RKAB審批制度調(diào)整為一年制，并廢除部分企業(yè)已經(jīng)獲得的2026年采礦配額。政策端收緊背景下，2024年印尼錫礦開采量同比下降20%，為2017年來最低水平，2025年回升至6.1萬噸。2025年，印尼錫錠出口量5.25萬噸，同比+15%，但仍低于2021-2025年平均水平。
天馬公司是印尼錫產(chǎn)業(yè)核心，生產(chǎn)波動性或?qū)⒎糯蟆Ｌ祚R公司(PTTIMAHTbk)是印尼國有控股錫礦企業(yè)，全球主要的錫生產(chǎn)商之一，公司業(yè)務涵蓋勘探、開采、加工、冶煉、精煉、下游錫產(chǎn)品開發(fā)等全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營，是印尼錫產(chǎn)業(yè)的核心企業(yè)。2021年以來，天馬公司產(chǎn)量整體呈下降趨勢，2024年精煉錫產(chǎn)量1.89萬噸，相較于2021年高點下降7550噸;2025年前三季度，精煉錫1.09萬噸，同比下降24.8%，與公司2.2萬噸的年度目標產(chǎn)量差距明顯。2024年天馬公司錫儲量31.3萬噸，其中海上儲量19.3萬噸，占比62%。考慮到海上開采技術難度更高、易受天氣影響，公司錫礦供應穩(wěn)定性或?qū)⒚黠@下降。
2、緬甸:復產(chǎn)進展緩慢，佤邦錫礦產(chǎn)量較難恢復至禁礦前水平
供應擾動持續(xù)，復產(chǎn)迎來重要拐點。緬甸是全球第三大錫生產(chǎn)國，佤邦地區(qū)錫礦產(chǎn)量占緬甸全國產(chǎn)量的95%左右。為保護當?shù)劐a礦資源，佤邦在2023年8月起暫停一切礦產(chǎn)資源的開采和挖掘。2024年2月，佤邦宣布暫停對錫精礦出口征收現(xiàn)金稅，轉(zhuǎn)而按照30%的稅率收取實物稅，實質(zhì)上進一步收緊了錫礦供應數(shù)量。4月，曼相礦區(qū)所有巷道暫停一切清理維護工作。11月，佤邦政府重申嚴禁在停工停產(chǎn)期間私自偷挖亂采。2025年2月，《辦理開采、選礦、探礦許可證的流程》出臺，佤邦復產(chǎn)迎來重要拐點。2025年7月15日，佤邦召開公開會議，數(shù)家企業(yè)的礦產(chǎn)開采許可證申請獲批，有效期三年。相關企業(yè)在完成管理費繳納及實物稅清繳后，即可啟動礦山正常經(jīng)營活動。2026年2月27日，佤邦工礦局發(fā)出《關于深部礦洞抽水分攤抽水費流程的通知》，明確分攤抽水費用流程，加速推進低海拔區(qū)域的高品位錫礦區(qū)復產(chǎn)進程。
禁礦政策影響下，中國自緬甸進口錫精礦大幅下降。2021年，中國自緬甸進口錫礦月均1.23萬噸，2022年進一步提升至1.56萬噸。禁礦政策落地后，隨著產(chǎn)業(yè)鏈中原材料庫存的不斷消耗，2024年月均進口數(shù)量降至6369噸，中國自緬甸進口錫精礦處于歷史上低位區(qū)間。2025年11-12月，中國自緬甸進口錫精礦分別為7190噸、6205噸，較10月的2367噸提升明顯，表明佤邦復產(chǎn)后產(chǎn)量開始進入國內(nèi)。但從進口均價來看，10月緬甸進口均價錄得8.19萬元/噸，11、12月分別降至3.34萬元、4.99萬元，與整體進口均價價差進一步拉大，考慮到價格與礦石品位的高度相關性，或表明緬甸復產(chǎn)后礦石品位超預期下降，錫資源供應能力較難恢復至禁礦前水平。
3、其他區(qū)域:穩(wěn)定生產(chǎn)面臨挑戰(zhàn)，產(chǎn)量提升空間有限
Alphamin旗下的Bisie礦山位于剛果(金)，是全球重要的錫精礦供應商。Bisie錫礦于2019年正式投產(chǎn)，有Mpama North和Mpama South兩大礦坑，2025年產(chǎn)量超1.8萬噸，同比提升7.2%，但仍低于2025年初設定的產(chǎn)量指引。主因系2025年3月，Bisie礦山因叛亂武裝組織推進而暫停運營，造成產(chǎn)量低于生產(chǎn)目標。考慮到所處北基伍省周邊安全風險持續(xù)，Bisie礦山穩(wěn)定生產(chǎn)面臨挑戰(zhàn)。
Minsur成立于1977年，秘魯領先的綜合性礦業(yè)公司之一。旗下San Rafael礦山是南美最大的錫礦山之一，截至2024年底，礦山總資源量646.9萬噸，平均品位2.58%，保有錫金屬量16.7萬噸。2024年，Minsur錫礦產(chǎn)量3.63萬噸，是世界第二大錫生產(chǎn)商，占全球產(chǎn)量的13.2%。此外，這一產(chǎn)量相較于2023年的3.17萬噸增長14.3%。2025Q3，受益于San Rafael礦山處理礦石品位的提升、邊際礦石納入生產(chǎn)循環(huán)以及B2礦區(qū)回收率提高，公司錫礦產(chǎn)量8978噸，同比增長8.06%，環(huán)比增長7.01%;精錫產(chǎn)量8699噸，同比增長7.3%，環(huán)比增長22.71%。
Renison礦山是澳大利亞主錫礦山，開采歷史較長。截至2023年底，Renison礦保有礦石資源量2004萬噸，平均品位1.54%，保有錫金屬量30.79萬噸。2025Q3，項目錫生產(chǎn)量2272噸，環(huán)比下降16.6%，主要由于開采品位下降以及回收率限制所致。作為一座開采歷史較長的礦山，雷尼森礦山面臨原礦品位下降和回收率波動的挑戰(zhàn)，未來產(chǎn)量大幅提升空間有限。
Q1錫精礦進口量處于中位數(shù)區(qū)間，佤邦復產(chǎn)貢獻增量。2026年一季度，中國錫精礦進口量5.34萬噸，同比+98.5%，主要系佤邦于2025年7月復產(chǎn)后，新礦進入國內(nèi)所致。錫精礦進口總量處于歷年中位數(shù)區(qū)間，供應緊張局面有所緩解，但距離歷史高位仍有明顯距離。受限于礦山品位下滑及實物稅征收的雙重制約，佤邦錫礦供應彈性大幅削弱，預計其產(chǎn)出難以重回禁礦前水平，進而驅(qū)動進口總量中樞系統(tǒng)性下移。
多元化來源難彌補緬甸供應缺口，錫精礦進口量高位難再現(xiàn)。2022年，中國錫精礦進口結構中，緬甸占比77%，中國對緬甸進口錫精礦高度依賴。隨著佤邦暫停錫礦資源開采，緬甸出口至中國錫精礦大幅下降，中國不得已擴展來源國以保障錫礦供應。2025年，緬甸進口占比降至26%，剛果金升至24%，玻利維亞、澳大利亞分別升至10%、12%。多元化供應雖在一定程度上緩解了佤邦停產(chǎn)造成的供應短缺，但從絕對數(shù)量來看，新進口來源仍難以補足緬甸停產(chǎn)造成的產(chǎn)量下降
庫存處于歷史平均水平，庫存天數(shù)約17天。截至2026年4月17日，國內(nèi)錫錠社會庫存量錄得9741噸，周環(huán)比-1%，同比-16%，價格上行并未造成大幅累庫，庫存水平處于歷勘庫存錄得8630噸，周環(huán)比持平，同比+203%。整體來看，全球庫存量(中國+LME)約為1.84萬噸，按照2025年全球需求量38.9萬噸測算，全球庫存天數(shù)約為17天，庫存緩沖空間有限。
