鎢產業鏈從鎢礦的勘探采選、冶煉，延伸到鎢的深加工，最終應用于泛工業領域。鎢行業上游以黑白鎢礦勘探采選為主，中游主要是"鎢精礦-仲鎢酸銨（APT）-鎢粉"冶煉，下游包括鎢材、鎢絲、硬質合金等材料加工，而更下級的需求主體包括機械制造、汽車制造、電子信息等行業。

u 鎢的產品特性決定價格穩定性較強。鎢的下游應用中，60%左右作為工具而非產品，產品需求可能因下游行業發生變動而產生劇烈的波動，但工具本身下游應用非常廣泛，受某一特定行業的影響較小，因此鎢價的穩定性在小金屬中較強。2019年來江西鎢精礦價格的低位為2019年7月的7.5萬元/噸，目前價格為17.3萬元/噸。

u 國內價格或受指導價影響。國內市場，贛州鎢協每月發布預測均價，江鎢集團、廈門鎢業、章源鎢業、翔鷺鎢業定期發布長單報價，在一定程度上形成對市場價走勢的引導。

u 2024-2025年連續兩年鎢精礦首批指標呈現下降趨勢，公布時間點在4月初，或形成對二季度鎢價向上的推力。截至7月23日，65%黑鎢精礦報價18.5萬元/標噸，較年初漲29.4%；仲鎢酸銨報價27.2萬元/噸，較年初漲28.9%；鎢粉報價405元/公斤，較年初漲28.2%；碳化鎢粉報價395元/公斤，較年初漲27.0%。廢鎢棒報價315元/公斤，較年初漲43.2%。

u 出口管制，配額收緊、需求韌性支撐鎢價高企。2024年12月將鎢列入兩用物項清單，限制初級產品出口，倒逼產業鏈升級。 2025年第一批開采指標同比降6.45%，江西主產區配額減少2370噸，強化供應偏緊預期。 今年來APT開工率居高不下，新能源汽車、軍工領域對高端硬質合金需求增長，顯示需求韌性，支撐中高端鎢品價格。