公司全稱“盛達金屬資源股份有限公司”，自2011 年開始通過多次項目收并購，形成如今“7 家礦業子公司+1 家城市礦山子公司”的業務布局，確立以“做大做強貴金屬、加速新能源布局”的原則。截至24 年底，公司經評審備案的累計查明銀金屬量約1.2 萬噸、金金屬量約34 噸，年采選能力近200 萬噸，是國內礦產白銀龍頭。

2024 年，公司以現金收購金山礦業剩余33%股權實現完全控股，并擬發行股份購買鴻林礦業剩余47%股權，增強對優質資產的控制能力，公司保有的權益黃金資源量或持續提升。

實控人控股比例高，父子齊心公司管理決策效率有望進一步提升。公司控股股東為甘肅盛達集團有限公司，實控人為趙滿堂先生，截至2025 年一季報其直接和間接控制公司至少41.48%表決權股份。同時，趙滿堂先生之子趙慶先生擔任公司董事長，能夠充分掌握公司經營情況和變化，有助于提升公司經營決策效率，利好公司持續快速發展。

上市公司為資本運作+統籌規劃平臺，實際業務經由下屬子公司執行，具體看：

? 原生礦山為公司強勢業務，創造主要營收和利潤。公司目前控股銀都礦業、光大礦業、金都礦業、金山礦業、東晟礦業、鴻林礦業、德運礦業7 家礦業子公司（其中銀都、光大、金都、金山為在產礦山），主要產品為銀錠、黃金、含銀鉛/鋅精粉（銀單獨計價）、含金銀精粉（金單獨計價）。

? 城市礦山為公司新能源領域業務布局，受競爭加劇+鎳價下行影響業績短期承壓。公司通過控股子公司金業環保切入含鎳、銅等金屬的固體廢物資源化綜合利用業務，聚焦二次鎳的資源化利用，主要產品為低冰鎳、高冰鎳、粗銅等。

? 此外，公司同時從事有色金屬貿易業務，該業務基本維持盈虧平衡。

公司主力礦產資源地質儲量規模大、品位高，具備較強的探礦增儲潛力。公司旗下銀都礦業、光大礦業、金都礦業均歸屬于“大興安嶺西坡銀、鉛、鋅成礦亞帶”，該區域礦山集中、礦區金屬品位高。我們認為，公司在產礦山存在較強增長潛力，有望在內部探礦增儲+外部分散礦權整合共同驅動下實現持續穩健經營，為公司長遠發展提供資源保障。

鴻林礦業：擁有的菜園子銅金礦為中大型待產銅金礦，證載生產規模為39.60 萬噸/年，礦綜合回收率為90.28%，金屬含碳、砷量較低，開采成本可得到較好控制。按90.28%的綜合回收率、2.82 克/噸的金平均品位、39.60 萬噸/年采選量計算，有望實現年產黃金約1 噸，是公司在黃金開采領域的重要布局。鴻林礦業目前正在進行礦山建設工作，公司正緊盯鴻林礦業礦山建設開發進程，強化領導責任，提升管理水平，確保2025 年7-9 月試生產。

過去四年公司業績出現較大波動，2024 年擺脫不利因素同比實現大幅增長。2021-2023年公司營業收入持續上升，主要系貿易業務增幅較大所致，但受2022 年金屬價格下跌、2023年子公司金山礦業技改期間采選量下降且新增權益金繳納等因素影響，歸母凈利潤有所承壓。

2024 年公司實現營業收入20.13 億元，同比-10.66%（扣除基本盈虧平衡的貿易業務后為16.09 億元，同比+11.92%），實現歸母凈利潤3.90 億元，同比+163.56%實現大幅增長，主要系金山礦業完成技改后產量逐漸恢復，疊加基本金屬價格上漲所致；2025 年一季度公司實現營業收入3.53 億元，同比+33.92%，實現歸母凈利潤0.08 億元同比扭虧，我們認為公司已基本擺脫前期不利因素，業績或重回上升軌道。

分產品看，有色金屬礦采選業貢獻公司主要營收和利潤。2024 年，公司含銀鉛/鋅精粉（銀都礦業、光大礦業、金都礦業產品）實現營收12.06 億元，實現毛利潤8.09 億元；銀錠/銀精粉/黃金（金山礦業產品）實現營收2.52 億元，實現毛利潤1.41 億元；兩大類產品合計貢獻營收和毛利潤比例分別為72.44%和97.31%，為公司主要營收和利潤來源。